earnings
🟢 Alphabet beat estimates by $2.7B with Cloud revenue accelerating past MSFT and AMZN for the first time, driving 34% monthly stock gain (best monthly performance since 2004). (high conf)
guidance
🟢 Cloud业务的顶线增长终于超越竞争对手，AI算力租赁变现得到确认。 (high conf)
capex
⚪ 管理层确认继续增加AI基础设施支出，维持AI算力军备竞赛。 (high conf)
macro
🔴 高油价导致的利率高位盘整对其债务融资成本构成压制。 (medium conf)
regulation
🔴 国会可能推出针对前沿AI模型的商业化限制法案，可能重塑企业级AI服务的TAM预期。 (medium conf)
Thesis Impact
GOOGL通过Cloud变现验证了AI infrastructure的盈利模式，但监管风险正在形成新的天花板。
earnings
⚪ 尽管Capex大幅增长，META ROIC仍维持在约30%，但股价因FCF坍塌担忧遭到抛售。 (high conf)
capex
🔴 增加Capex扩张但缺乏匹配的边际回报预期，管理层将销售放缓归咎于地缘政治因素（伊朗战争）。 (high conf)
guidance
🔴 暗示因AI成本将进行裁员，FCF因高昂算力和数据中心建设而坍塌。 (high conf)
management
🔴 扎克伯格在内部会议将问题归咎于外部因素而非执行问题，市场对此反应负面。 (medium conf)
Thesis Impact
META的AI Capex无法在12个月内转化为高毛利营收，正在被严厉惩罚。
earnings
🟢 AI revenue增长三位数YoY，Bedrock客户支出增长170% QoQ，Amazon AI收入暴增。 (high conf)
guidance
⚪ AI需求强劲，但需要大量Capex投入转化为算力和基础设施。 (high conf)
capex
🟢 AI服务的token处理量在1Q26超过所有历年总和。 (high conf)
Thesis Impact
AMZN的AI服务采纳率爆发式增长证实了Cloud AI的变现路径，但FCF optics将压缩。
earnings
🟢 FQ2营收增长17%至1112亿美元超越高端指引（13%-16%），毛利率逼近50%。 (high conf)
product
🟢 MacBook Neo等搭载端侧AI的新产品需求爆发，管理层对此感到惊讶，直接导致超预期Q3指引。 (high conf)
supply_chain
⚪ 预警Mac mini、Studio和Neo将在下季度面临supply constraints，台湾供应链产能爬坡数据需紧密跟踪。 (high conf)
guidance
🟢 给出超预期的Q3业绩指引，AI驱动的换机周期正在缩短。 (high conf)
management
⚪ John Ternus作为准CEO首次亮相财报会，承诺维持审慎与纪律。 (medium conf)
Thesis Impact
AAPL的AI硬件整合成功缩短换机周期，逼近50%的毛利率彻底证伪了AI拖累硬件利润的悲观预期。
earnings
🟢 营收暴增69%，成功扭亏为盈，实现利润转正。 (high conf)
guidance
🟢 CEO称Reddit数据是AI的燃料，数据授权业务展现极强NRR（网络效应收入留存率）。 (high conf)
product
🟢 作为S&P 600成分股中少有的纯正AI数据标的，数据作为AI训练燃料的价值正在重估。 (medium conf)
management
🟢 CEO确认扭亏为盈，商业模式从社区平台向AI数据供应商转型。 (high conf)
Thesis Impact
Reddit作为AI底层语料供应商的定价权正在被市场发现，当前估值未完全反映其数据资产价值。
macro
🟢 Memory cycle从recovery进入结构性短缺，2027年需求已被提前预订，供给缺口将扩大。 (high conf)
earnings
🟢 三星DS部门利润率66%但仍低于SK Hynix的72%，显示HBM mix对利润率影响更大。 (medium conf)
competition
⚪ MU相对emory需求轨迹仍被低配，HBM mix是关键竞争要素。 (medium conf)
Thesis Impact
Memory超级周期确认，但MU相对三星和SK Hynix在HBM竞争中处于追赶地位。
earnings
⚪ 数据中心营收guidance将决定整条产业链top-line天花板，关注Blackwell架构全面铺开后的毛利率走向。 (high conf)
capex
⚪ 5月下旬财报是AI capex周期的终极验证，Big Tech Capex总和超700B。 (high conf)
competition
🔴 Custom silicon替代加速——GB300 NVL72显示6.5x性能vs B200 on DeepSeek，但市场仍定价短期稀缺而非中期替代。 (medium conf)
Thesis Impact
NVDA短期需求仍供不应求，但custom silicon轨迹预示中长期毛利率压缩风险正在积累。
competition
🔴 Moat正在被MediaTek（Google/Meta ASICs）和in-house designs（Trainium, Maia, Cobalt）双重挑战。 (high conf)
pricing
🔴 Google正在通过使用MediaTek消除Broadcom 15-20%的turnkey markup。 (high conf)
Thesis Impact
Broadcom的custom ASIC业务面临根本性颠覆，市场份额和定价权将受到持续挤压。
product
🟢 flagged custom silicon engagement with a leading hyperscaler, shipping Q4, indicating expansion beyond mobile. (medium conf)
competition
🟢 参与custom silicon市场竞争，为主要hyperscaler定制芯片。 (medium conf)
Thesis Impact
QCOM成功进入custom silicon领域，为其开辟了移动芯片之外的新增长市场。